本報記者 孟 珂

  《關(guān)于高質(zhì)量建設北京證券交易所的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）發(fā)布首周（9月4日至9月8日），北交所交投活躍度明顯提升，市場(chǎng)呈現恢復性上漲態(tài)勢。期間，北證50指數累計上漲1.81%，全周成交99.28億元，日均成交19.86億元，環(huán)比增加45.83%，日均換手率1.42%，環(huán)比提升0.39個(gè)百分點(diǎn)。另外，首周新開(kāi)戶(hù)投資者人數超過(guò)17萬(wàn)戶(hù)。

  “隨著(zhù)《意見(jiàn)》的不斷落實(shí)，北交所將獲得穩健的發(fā)展，其投資價(jià)值逐漸凸顯?！比A福證券策略首席分析師朱斌對《證券日報》記者表示，本次《意見(jiàn)》提出了北交所未來(lái)的工作目標，階段性十分鮮明。中期看，北交所的發(fā)展重點(diǎn)集中在提效、擴容等指標上，服務(wù)創(chuàng )新型中小企業(yè)的“主陣地”效果更加明顯；長(cháng)期看，要將北交所打造成具有品牌吸引力和市場(chǎng)影響力的交易所。

  增強市場(chǎng)買(mǎi)方力量

  在改革信號驅動(dòng)下，投資者積極進(jìn)場(chǎng)交易。據記者了解，目前所有券商基本完成系統技術(shù)改造，首周投資者開(kāi)戶(hù)數已超過(guò)17萬(wàn)戶(hù)，新增合格投資者主要來(lái)自科創(chuàng )板投資者，且交易參與率高于存量投資者，是北交所流動(dòng)性的重要貢獻力量。

  北交所副總經(jīng)理王麗近期在金融街資管論壇上表示：“通過(guò)便利投資者開(kāi)戶(hù)，北交所至少有400萬(wàn)戶(hù)的增量投資者空間?！?

  在投資端方面，本次《意見(jiàn)》著(zhù)眼于促進(jìn)投融兩端動(dòng)態(tài)平衡與結構優(yōu)化，推出了一系列改革措施，例如引導公募基金擴大北交所投資；允許私募股權基金通過(guò)二級市場(chǎng)增持其持股公司的股票。

  目前，北交所有11只主題基金和12只指數基金，公募基金參與力度還有待提升?！氨敬胃母飳⑼晟苹鸸芾砣朔诸?lèi)監管評價(jià)體系，引導公募基金管理人加大投資北交所上市公司力度，支持北交所主題公募基金產(chǎn)品的注冊和創(chuàng )新?！敝毂笳f(shuō)。

  此外，《意見(jiàn)》還就加大力度引入社?；?、保險資金、年金等中長(cháng)期資金，維護投資者合法權益等做出安排；同時(shí)支持地方發(fā)揮投資引領(lǐng)作用，設立面向北交所市場(chǎng)的創(chuàng )投、并購、投資等專(zhuān)項基金；完善投資者適當性管理。

  在朱斌看來(lái)，進(jìn)一步便利潛在投資者參與市場(chǎng)，有助于擴大北交所投資者隊伍，增強市場(chǎng)買(mǎi)方力量，改善市場(chǎng)流動(dòng)性。

  新股表現持續亮眼

  自7月上旬以來(lái)，北交所上市的13只新股中，僅1只上市首日股價(jià)下跌、其他12只首日全部收漲，首日平均上漲53.07%，北交所投資者近期打新基本“穩賺不賠”，表現持續亮眼。在《意見(jiàn)》發(fā)布后的改革效應加持下，力王股份上市首日（9月7日）取得不俗表現，開(kāi)盤(pán)高開(kāi)63%，當日收漲87.17%。

  在融資端，本次《意見(jiàn)》針對加快高質(zhì)量上市公司的供給，提出改善新增上市公司結構、提升上市公司質(zhì)量、優(yōu)化發(fā)行上市制度安排三項措施。

  朱斌認為，整體來(lái)看，《意見(jiàn)》的核心就是要通過(guò)制度的優(yōu)化，更便利地篩選出優(yōu)質(zhì)的上市公司，通過(guò)高質(zhì)量擴容發(fā)展北交所。

  當前北交所的上市發(fā)行制度采取的是“層層遞進(jìn)”方式，在北交所上市需要滿(mǎn)足在創(chuàng )新層掛牌滿(mǎn)12個(gè)月的先決條件。朱斌表示，上市公司的發(fā)展周期并不一定都是12個(gè)月，部分企業(yè)的發(fā)展更具爆發(fā)力，為此可能會(huì )錯過(guò)最佳上市時(shí)點(diǎn)。為此，優(yōu)化“連續掛牌滿(mǎn)12個(gè)月”的執行標準，明確發(fā)行條件中“已掛牌滿(mǎn)12個(gè)月”的計算口徑為“交易所上市委審議時(shí)已掛牌滿(mǎn)12個(gè)月”，允許掛牌滿(mǎn)12個(gè)月的摘牌公司二次掛牌后直接申報北交所上市，同時(shí)優(yōu)化新三板分層標準，便利企業(yè)根據自身發(fā)展需要靈活選擇融資時(shí)點(diǎn)和規模，進(jìn)一步增強新三板與北交所之間的制度協(xié)同。

  業(yè)內人士表示，隨著(zhù)北交所改革漸次落地，尤其是直接IPO的實(shí)施，北交所優(yōu)質(zhì)新股供給稀缺的矛盾有望緩解，同時(shí)投資者參與打新，預計也會(huì )獲得可觀(guān)的投資收益。

  流動(dòng)性提升較為顯著(zhù)

  “在交易端，為進(jìn)一步健全市場(chǎng)多空平衡機制，本次改革同步完善融資融券機制和做市商制度?！敝毂蟊硎?，整體而言，北交所融資端以中小企業(yè)為主，投資端為合格投資者，在這一市場(chǎng)結構下，本次《意見(jiàn)》更加充分發(fā)揮交易機制功能，完善了特色制度安排，更好地促進(jìn)市場(chǎng)保持合理流動(dòng)性水平。

  北交所官網(wǎng)顯示，《意見(jiàn)》發(fā)布后四個(gè)交易日（9月4日至9月7日），融資開(kāi)倉額合計6676.86萬(wàn)元，環(huán)比增加39%。

  業(yè)界人士稱(chēng)，9月11日北交所兩融標的擴至全市場(chǎng)，新股自上市首日即納入標的，交易機制將進(jìn)一步完善。按照歷史經(jīng)驗，兩融標的每次擴容后，兩融余額占流通市值比例平均在3個(gè)月內提升至少20%。隨著(zhù)后續宏觀(guān)經(jīng)濟向好信號顯現、滬深市場(chǎng)企穩反彈，北交所股票低估值、高成長(cháng)、改革效應加持下高彈性的投資價(jià)值也會(huì )更加凸顯，杠桿資金的撬動(dòng)效應也會(huì )加速助力公司估值拔升。

  與此同時(shí)，做市商展業(yè)明顯提速。記者了解到，首周15家做市商貢獻市場(chǎng)成交環(huán)比增加，做市商提供流動(dòng)性作用較為顯著(zhù)。北交所做市商門(mén)檻下調，預計做市商數量有望達到40家左右，新三板優(yōu)質(zhì)做市商和積極開(kāi)展北交所保薦業(yè)務(wù)的證券公司將加速參與北交所做市業(yè)務(wù)流程，做市商掏出真金白銀提前在二級市場(chǎng)買(mǎi)入股票以便后續做市，為市場(chǎng)帶來(lái)增量資金。

  業(yè)內人士表示，綜合來(lái)看，本次改革是一次涉及北交所投融資端各個(gè)環(huán)節的全方位立體化優(yōu)化，市場(chǎng)運行積極因素不斷涌現，改革效應逐步有序釋放。隨著(zhù)更多利好政策陸續出臺，北交所有望走出持續向好的改革牛市。