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  早上好——熱烈歡迎各位的到來(lái)！再次感謝Maria的精彩介紹。
  六個(gè)月前，就在這同一個(gè)地方，我談到了低增長(cháng)和高債務(wù)。但我也談到了韌性——國家由于強勁的基礎條件和靈活的政策而能夠承受重大沖擊。
  這種韌性再次受到考驗——全球貿易系統的重啟。
  金融市場(chǎng)波動(dòng)性上升。貿易政策的不確定性也是圖表中無(wú)法忽視的——只需看看這個(gè)圖表（圖1）。
  隨著(zhù)貿易緊張局勢加劇，全球股票價(jià)格下跌，盡管許多估值仍然很高——這里我們有一個(gè)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的快照（圖2）。
  這是一個(gè)提醒，我們生活在一個(gè)突變和劇變的世界中。
  這是一次明智回應的呼吁。一個(gè)更加平衡、更具韌性的世界經(jīng)濟觸手可及。我們必須采取行動(dòng)來(lái)確保這一點(diǎn)。
  那么，讓我通過(guò)回答三個(gè)基本問(wèn)題來(lái)講述這個(gè)故事。是什么背景？會(huì )有怎樣的后果？最重要的是，各國可以采取什么行動(dòng)？
  第一部分：什么是上下文？
  貿易緊張局勢就像一個(gè)已經(jīng)沸騰了一段時(shí)間的鍋，現在終于煮開(kāi)了。
  在很大程度上，我們所看到的是信任缺失的結果——對國際體系的信任，以及國家之間的信任。
  全球經(jīng)濟一體化使大量人口擺脫了貧困，使世界整體變得更好。但并非所有人都受益。社區因工作外包而空心化。隨著(zhù)低成本勞動(dòng)力的增加，工資被壓抑。當全球供應鏈被中斷時(shí)，價(jià)格上升。許多人將他們生活中的所謂不公平歸咎于國際經(jīng)濟體系。
  貿易扭曲——關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘——加劇了人們對多邊系統未能提供公平競爭環(huán)境的負面看法。
  我們在下面的兩個(gè)圖表中看到了這些失真。第一個(gè)圖表告訴我們，在本世紀的頭兩個(gè)十年里，世界在朝著(zhù)低且穩定的美國有效關(guān)稅率靠攏方面取得了良好的進(jìn)展，但在過(guò)去十年里，進(jìn)展停滯了（圖3）。
  3-開(kāi)幕曲-圖表-SMs-最終
  第二個(gè)圖表顯示了主要管轄區域的新增補貼措施數量（圖4）。這是一幅不完整的圖景，但顯示了大致方向：非關(guān)稅壁壘呈上升趨勢。
  4-開(kāi)幕曲-圖表-SMs-最終
  這種在某些地方的不公平感加劇了這樣的敘述：我們遵守規則，而其他人則利用系統而不受懲罰。貿易失衡引發(fā)了貿易緊張局勢。
  然后是國家安全。在一個(gè)多極世界中，在哪里制造可能比成本更重要。國家安全邏輯認為，從計算機芯片到鋼鐵的各種戰略物資必須在國內制造，并且值得為此付出代價(jià)。自力更生正在卷土重來(lái)。
  所有這些擔憂(yōu)綜合在一起，現在已經(jīng)爆發(fā)，使我們處于一個(gè)工業(yè)比服務(wù)業(yè)獲得更多信息的世界；一個(gè)國家利益凌駕于全球關(guān)注之上的世界；一個(gè)自信的行動(dòng)引發(fā)自信的反應的世界。
  第二部分：會(huì )有怎樣的后果？
  簡(jiǎn)短回答：顯著(zhù)。
  讓我們從關(guān)稅開(kāi)始。將所有最近的關(guān)稅增加、暫停、升級和豁免綜合在一起，可以清楚地看出，美國的有效關(guān)稅率已經(jīng)躍升到幾十年前的水平（圖5）。其他國家已經(jīng)做出了回應。
  5-開(kāi)掛者圖表-SMs-最終
  然后還有溢出效應。當巨頭們交鋒時(shí)，小國被困在激流中。中國、歐盟和美國——盡管各自的進(jìn)口量占GDP的比例相對較低——是世界上最大的三個(gè)進(jìn)口國（圖6）。關(guān)鍵影響是什么？規模很重要——他們的行動(dòng)影響著(zhù)世界其他地方。
  6-窗簾開(kāi)啟者圖表-SMs-最終
  較小的發(fā)達經(jīng)濟體和大多數新興市場(chǎng)更多地依賴(lài)貿易來(lái)實(shí)現增長(cháng)，因此更容易受到?jīng)_擊，包括金融條件收緊的影響。低收入國家還面臨援助國將注意力轉向國內問(wèn)題所帶來(lái)的援助流崩潰的額外挑戰。
  這些緊張局勢將產(chǎn)生什么影響？讓我提出三點(diǎn)觀(guān)察：
  首先，不確定性是有成本的?，F代供應鏈的復雜性意味著(zhù)進(jìn)口投入品會(huì )流入各種國內產(chǎn)品。一個(gè)商品的成本可能受到幾十個(gè)國家關(guān)稅的影響。在一個(gè)雙邊關(guān)稅率的世界中，每個(gè)關(guān)稅率可能在上升或下降，規劃變得困難。結果是？海上船只不知道該駛向哪個(gè)港口；投資決策被推遲；金融市場(chǎng)動(dòng)蕩；預防性?xún)π钤黾?。不確定性持續的時(shí)間越長(cháng)，成本就越大。
  其次，貿易壁壘的上升會(huì )直接影響增長(cháng)。關(guān)稅，和其他所有稅收一樣，會(huì )在減少和轉移活動(dòng)的同時(shí)籌集收入——過(guò)去的證據表明，更高的關(guān)稅率不僅僅是貿易伙伴的負擔。進(jìn)口商通過(guò)降低利潤的一部分來(lái)支付，消費者通過(guò)支付更高價(jià)格的一部分來(lái)支付。通過(guò)提高進(jìn)口投入的成本，關(guān)稅會(huì )直接影響。當然，如果國內市場(chǎng)足夠大，它也會(huì )激勵外國公司進(jìn)行內向投資，帶來(lái)新的活動(dòng)和新的就業(yè)機會(huì )。然而，這需要時(shí)間。
  第三點(diǎn)觀(guān)察，保護主義從長(cháng)遠來(lái)看會(huì )削弱生產(chǎn)力，尤其是在較小的經(jīng)濟體中。屏蔽行業(yè)競爭會(huì )減少資源有效配置的激勵。過(guò)去的貿易生產(chǎn)力和競爭力 gains 被削弱。創(chuàng )業(yè)精神讓位于尋求豁免、保護和國家支持的特殊理由。這損害了創(chuàng )新。但再次強調，如果國內市場(chǎng)規模大且國內競爭激烈，這些負面影響可以得到緩解。
  最終，貿易就像水：當國家以關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘的形式設置障礙時(shí)，水流就會(huì )改變。一些國家的某些行業(yè)可能會(huì )被廉價(jià)進(jìn)口商品淹沒(méi)；另一些國家可能會(huì )出現短缺。貿易仍在繼續，但中斷會(huì )帶來(lái)成本。
  我們將在我們的新《世界經(jīng)濟展望》中量化這些成本，該報告將在下周初發(fā)布。在其中，我們的新增長(cháng)預測將包括顯著(zhù)的 下調，但不包括衰退。我們還將看到一些國家的通脹預測上調。
  我們警告說(shuō)，長(cháng)期的高不確定性會(huì )增加金融市場(chǎng)壓力的風(fēng)險。本月早些時(shí)候，我們看到一些關(guān)鍵的債券和貨幣市場(chǎng)出現了異常波動(dòng)。在這里，我們看到盡管不確定性很高，美元貶值，而美國國債收益率曲線(xiàn)“微笑”了——這不是人們希望看到的微笑（圖7）。這種走勢應被視為一種警告。如果金融條件惡化，每個(gè)人都將受損。
  7-開(kāi)幕曲-圖表-SMs-最終
  相反，我們的世界經(jīng)濟展望也將表明，果斷的政策行動(dòng)可以解決分歧并實(shí)現更好的結果。這就是我想在報告的最后部分討論的。
  國家可以做些什么？
  很多，而且還有更多.
  首先，所有國家必須 加強自身建設。在一個(gè)充滿(mǎn)更高不確定性和頻繁沖擊的世界中，沒(méi)有時(shí)間可以再延遲增強經(jīng)濟和金融穩定性和提高增長(cháng)潛力的改革。
  經(jīng)濟面臨從較低的起點(diǎn)出發(fā)的新挑戰，公共債務(wù)負擔遠高于幾年前（圖8）。因此，大多數國家必須采取堅決的財政行動(dòng)來(lái)重建政策空間，制定尊重財政框架的逐步調整路徑。然而，一些國家可能會(huì )經(jīng)歷需要再次提供財政支持的沖擊；如果必須提供，應是針對性的和臨時(shí)的。
  為了維護價(jià)格穩定，貨幣政策必須保持靈活和可信，并得到對中央銀行獨立性強有力承諾的支持。中央銀行家必須對數據保持敏銳的洞察力，包括在某些情況下更高的通貨膨脹預期。
  在金融領(lǐng)域，嚴格的監管和監督仍然是確保銀行安全的必要條件，非銀行機構帶來(lái)的風(fēng)險必須被監控和控制。
  新興市場(chǎng)經(jīng)濟體應保持匯率彈性作為減震器。決策者可以參考國際貨幣基金組織的綜合政策框架，了解臨時(shí)措施在何時(shí)何情況下可能是合理的。
  更嚴格的預算約束將在各處帶來(lái)艱難的選擇——但低收入國家尤為如此。在這些國家，收入不足 necessitate了加強國內資源動(dòng)員的努力，同時(shí)也需要國際合作伙伴的支持——以提高改革能力并確保必要的財政援助。
  公共債務(wù)不可持續的國家應主動(dòng)采取措施恢復可持續性，包括在某些情況下做出尋求債務(wù)重組的艱難決定。我很高興地提到，全球主權債務(wù)圓桌會(huì )議將很快發(fā)布一份供考慮債務(wù)重組的國家當局使用的操作手冊，以幫助決策。
  可以通過(guò)提升增長(cháng)潛力來(lái)緩解政策權衡。美國經(jīng)濟表現出強勁的生產(chǎn)力增長(cháng)，而其他國家則落后了（圖9）。如何趕上來(lái)？通過(guò)在銀行、資本市場(chǎng)、競爭政策、知識產(chǎn)權和人工智能準備方面的雄心勃勃的改革，所有這些都可以有助于更高的增長(cháng)。在許多情況下，政府可以也應該做更多的工作，以減少對私營(yíng)企業(yè)和創(chuàng )新的障礙，換句話(huà)說(shuō)，消除自我造成的傷害。
  9-開(kāi)幕曲-圖表-SMs-最終
  國際貨幣基金組織將幫助各國管理宏觀(guān)經(jīng)濟調整并推進(jìn)改革。目前，48個(gè)國家正在依靠我們的國際收支支持——包括阿根廷，在那里，強有力的市場(chǎng)導向改革現在由我們最新的也是最大的計劃來(lái)支撐。
  作為第二大重要優(yōu)先事項，各國應重新關(guān)注內部和外部宏觀(guān)經(jīng)濟失衡。
  儲蓄和投資之間的內部平衡是至關(guān)重要的，可能會(huì )傾向于一方或另一方。我們通過(guò)一些大型國家和集團的樣本進(jìn)行說(shuō)明，展示儲蓄和投資率占GDP的百分比（圖10）。 不平衡的驅動(dòng)因素包括國家儲蓄習慣、政策引發(fā)的扭曲、資本市場(chǎng)的開(kāi)放程度、匯率制度、人口狀況等。 財政、貨幣、匯率和結構性政策提供了關(guān)鍵杠桿。無(wú)論在哪里需要重新平衡，工作都要從自身開(kāi)始。
  10-窗簾開(kāi)啟者圖表-SMs-最終
  根據定義，內部平衡也驅動(dòng)外部經(jīng)常賬戶(hù)余額——以美元金額顯示（圖11）。因此，資本流動(dòng)也會(huì )受到內部平衡的影響。 換句話(huà)說(shuō)，重新平衡可以增強內部、外部和全球的穩定性?？紤]到資本流動(dòng)突然停止的風(fēng)險，這一點(diǎn)在單獨的情況下就是成立的。同時(shí)，正如所指出的，外部盈余和赤字可以為貿易緊張局勢提供肥沃的土壤，這一點(diǎn)也是成立的。
  11-開(kāi)幕圖表-SMs-最終
  在國際貨幣基金組織，我們知道再平衡是困難的。順差國通常沒(méi)有緊迫感進(jìn)行調整——他們是資本的出口國，而不是進(jìn)口國。另一方面，擁有儲備貨幣的國家（尤其是美國）享有維持經(jīng)常賬戶(hù)赤字的特殊能力。但是，持續的順差和逆差可能導致脆弱性的積累。
  所有國家都可以采取政策以實(shí)現更好的內部和外部平衡，支持集體的韌性與福祉。
  讓我放大三個(gè)最大的參與者：
  在中國，我們一直在就如何提升長(cháng)期低迷的私人消費的政策提供建議。這些措施包括：一、減少產(chǎn)業(yè)政策和普遍存在的國家對產(chǎn)業(yè)的干預；二、改善社會(huì )安全網(wǎng)，減少預防性?xún)π畹男枰?；三、財政支持以解決房地產(chǎn)行業(yè)的弱點(diǎn)。如果這些行動(dòng)足夠果斷，將提升信心和國內需求，有助于修復受損的貿易關(guān)系，并為中國經(jīng)濟的下階段增長(cháng)故事奠定基礎。除了其他方面，這個(gè)故事需要包括隨著(zhù)經(jīng)濟的發(fā)展，對制造業(yè)向服務(wù)業(yè)自然轉型的更溫暖的接納（圖12）。
  12-開(kāi)幕曲-圖表-SMs-最終
  在歐盟中，德國積極的財政擴張以促進(jìn)國防和基礎設施支出將提高國內需求，歐盟范圍內的政策以深化單一市場(chǎng)、提高競爭力也會(huì )有同樣的效果。歐洲需要銀行聯(lián)盟。歐洲需要資本聯(lián)盟。歐洲需要減少內部服務(wù)貿易的限制。這樣的清單很長(cháng)?？偟膩?lái)說(shuō)，財政寬松和更緊密的整合將提高增長(cháng)、增加韌性，并改善內部和外部平衡。
  最后但同樣重要的是，在美國，核心的宏觀(guān)經(jīng)濟政策挑戰將是使聯(lián)邦政府債務(wù)呈下降趨勢。實(shí)現這一目標需要大幅減少聯(lián)邦預算赤字——這將需要支出改革的要素。降低聯(lián)邦債務(wù)將既能增強韌性，又能減少經(jīng)常賬戶(hù)赤字。
  改革和再平衡是為每個(gè)人準備的。從東盟到海灣合作委員會(huì )，橫跨非洲大陸及其他地區，政策制定者正在采取行動(dòng)，以加強其經(jīng)濟、改善區域關(guān)系、減少盈余和赤字。我們強烈支持這些努力。
  最后，讓我談?wù)劦谌齻€(gè)主要優(yōu)先事項——也是最緊迫的事項：確保多極世界中的合作。
  在貿易政策方面，目標必須是確保最大的參與者達成一項協(xié)議，以保持開(kāi)放并提供一個(gè)更公平的競爭環(huán)境——重新啟動(dòng)全球降低關(guān)稅的趨勢，同時(shí)減少非關(guān)稅壁壘和扭曲。
  我們需要一個(gè)更具韌性的世界經(jīng)濟，而不是走向分裂。而且，為了促進(jìn)轉型，政策必須允許私營(yíng)經(jīng)濟主體有時(shí)間進(jìn)行調整和交付。
  從另一個(gè)角度看，韌性要求關(guān)注緩解那些受損者的政策。分配政策形成了一座重要的橋梁，連接著(zhù)好的經(jīng)濟學(xué)和好的政治。
  總之，我完全預期我們下周的春季會(huì )議——作為191個(gè)國際貨幣基金組織成員國的聚會(huì )——將提供一個(gè)在關(guān)鍵時(shí)刻進(jìn)行對話(huà)的重要論壇。所有國家，無(wú)論大小，都應并且能夠在更加頻繁和嚴重的沖擊時(shí)代，為加強全球經(jīng)濟做出自己的貢獻。
  最后我要指出的是挑戰中蘊藏著(zhù)機遇。只要足夠堅定，不可能的事情變得可能，無(wú)法攀登的山峰被攀登，不會(huì )退讓的既得利益被克服。保持冷靜、明確愿景和堅定意志，變革時(shí)期也可以是更新時(shí)期。
  抓住機遇的秘密在于將所有精力都集中在建設新的事物上，而不是 preservation of the old，一個(gè)更加平衡和更具韌性的世界經(jīng)濟。
  謝謝。