新華社北京6月19日電 題：5周年！科創(chuàng )板改革再出發(fā)

  新華社記者劉慧、劉羽佳、桑彤

  科創(chuàng )板，資本市場(chǎng)不斷改革、擁抱創(chuàng )新的“試驗田”。

  6月19日，在2024陸家嘴論壇期間，證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng )板改革 服務(wù)科技創(chuàng )新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》，這標志著(zhù)科創(chuàng )板改革再出發(fā)，將為資本市場(chǎng)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力打開(kāi)新空間。

  2018年，黃浦江畔，“設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制”的宣告，開(kāi)啟了中國資本市場(chǎng)的一個(gè)全新板塊。經(jīng)過(guò)5年多的努力，這片“試驗田”孕育科創(chuàng )“繁花”。

  科創(chuàng )板改革旨在積極主動(dòng)擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力

  設置多元化上市條件，允許未盈利企業(yè)、特殊股權結構企業(yè)、紅籌企業(yè)上市……截至今年4月末，科創(chuàng )板上市公司571家，一批關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的“硬科技”企業(yè)登陸科創(chuàng )板，在集成電路、生物醫藥、高端裝備等行業(yè)形成產(chǎn)業(yè)集群。

  面對新的改革發(fā)展機遇，回望科創(chuàng )板服務(wù)科技創(chuàng )新5年來(lái)的“成績(jì)單”，這片“試驗田”逐漸成為戰略性新興產(chǎn)業(yè)及未來(lái)產(chǎn)業(yè)的聚集地，與新質(zhì)生產(chǎn)力的重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域高度契合。

  “去年下半年以來(lái)，黨中央多次對發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力作出部署。服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，是資本市場(chǎng)義不容辭的責任，也是難得的機遇?！弊C監會(huì )主席吳清在19日召開(kāi)的陸家嘴論壇上表示。

  吳清介紹，證監會(huì )推出“科創(chuàng )板八條”，進(jìn)一步突出科創(chuàng )板“硬科技”特色，健全發(fā)行承銷(xiāo)、并購重組、股權激勵、交易等制度機制，更好服務(wù)科技創(chuàng )新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

  面對內外形勢的不斷變化，中國的產(chǎn)業(yè)變革必須加快新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。無(wú)論是培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、布局建設未來(lái)產(chǎn)業(yè)，還是加快傳統產(chǎn)業(yè)的改造提升，都離不開(kāi)資本市場(chǎng)更加順應科技創(chuàng )新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的規律，提供更有針對性的工具、產(chǎn)品和服務(wù)。

  這給科創(chuàng )板提出了新的課題。作為新生事物，科創(chuàng )板的發(fā)展也還存在“成長(cháng)中的煩惱”。比如，支持“硬科技”企業(yè)發(fā)展還不夠精準有效、力度也有待加強；新股發(fā)行定價(jià)、再融資、并購重組、股權激勵等基礎制度的包容性、適應性還不足等。

  市場(chǎng)各方期待，科創(chuàng )板在開(kāi)板五周年的節點(diǎn)上深化改革，能夠進(jìn)一步激活資本市場(chǎng)能量，更好服務(wù)于新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，讓更多金融資源有效助力中國科技創(chuàng )新乘風(fēng)破浪。

  注冊制走深走實(shí)需要持續發(fā)揮科創(chuàng )板“試驗田”作用

  這次科創(chuàng )板改革再出發(fā)，還有一個(gè)重要背景。去年召開(kāi)的中央金融工作會(huì )議指出，“優(yōu)化融資結構，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能，推動(dòng)股票發(fā)行注冊制走深走實(shí)”。這為下一步注冊制改革指明了方向。

  5年前，注冊制改革就是從科創(chuàng )板試點(diǎn)起步，形成了以信息披露為核心、交易所審核和證監會(huì )注冊相銜接的注冊制基本框架和主要制度規則，并逐步復制推廣到其他市場(chǎng)板塊。

  科創(chuàng )板自設立之初就承擔了支持科技創(chuàng )新和制度“試驗田”的重要使命。本次科創(chuàng )板改革的深化，“試驗田”先行先試的特點(diǎn)依舊明顯。

  無(wú)論是開(kāi)展深化發(fā)行承銷(xiāo)制度試點(diǎn)，在科創(chuàng )板試點(diǎn)調整適用新股定價(jià)高價(jià)剔除比例，還是優(yōu)化科創(chuàng )板上市公司股債融資制度，推動(dòng)再融資儲架發(fā)行試點(diǎn)案例率先在科創(chuàng )板落地……科創(chuàng )板對于注冊制改革的探索持續向前推進(jìn)。

  要看到的是，注冊制改革走深走實(shí)、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展是一項系統工程，政策開(kāi)創(chuàng )性、敏感性、復雜性較強，需要持續發(fā)揮科創(chuàng )板“試驗田”作用。

  證監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人表示，在科創(chuàng )板上對相關(guān)制度規則先行先試，形成可復制可推廣經(jīng)驗后，再推向其他板塊。這樣的路徑安排更有利于改革平穩實(shí)施，風(fēng)險也相對可控。

  科創(chuàng )板改革有利于完善資本市場(chǎng)“1+N”政策體系

  今年4月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強監管防范風(fēng)險推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》。該意見(jiàn)出臺后，證監會(huì )密集出臺了若干配套制度規則，涉及嚴把發(fā)行上市準入關(guān)、加強上市公司持續監管、加強退市監管等諸多方面。這些制度規則與意見(jiàn)本身逐步形成了“1+N”政策體系。

  隨著(zhù)本次科創(chuàng )板改革的深化，“1+N”政策體系持續完善，傳遞出“強監管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展”的鮮明信號。

  “‘科創(chuàng )板八條’堅持目標導向、問(wèn)題導向。緊緊圍繞服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展和高水平科技自立自強，在廣泛聽(tīng)取科創(chuàng )板上市公司、行業(yè)機構、投資者、專(zhuān)家學(xué)者意見(jiàn)建議的基礎上，全面梳理科創(chuàng )板存在的體制機制性障礙，通過(guò)進(jìn)一步全面深化改革，及時(shí)回應市場(chǎng)關(guān)切?！弊C監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人說(shuō)。

  觀(guān)察“科創(chuàng )板八條”的改革舉措不難發(fā)現，在努力提升制度包容性、激發(fā)市場(chǎng)活力的同時(shí)，加強科創(chuàng )板上市公司全鏈條監管，從嚴打擊科創(chuàng )板欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等市場(chǎng)亂象，進(jìn)一步壓實(shí)發(fā)行人及中介機構責任，更加有效保護中小投資者合法權益也得到了重點(diǎn)關(guān)注。

  新華社北京6月19日電 題：科創(chuàng )板五周年迎新一輪改革，八大看點(diǎn)值得關(guān)注

  新華社“新華視點(diǎn)”記者劉慧

  近日，科創(chuàng )板迎來(lái)開(kāi)板五周年。6月19日，證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng )板改革 服務(wù)科技創(chuàng )新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》?！翱苿?chuàng )板八條”的出臺標志著(zhù)科創(chuàng )板改革再出發(fā)，八大看點(diǎn)值得關(guān)注。

  看點(diǎn)一：提升優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)在科創(chuàng )板上市的制度包容性

  科創(chuàng )板自設立之初就承擔了支持科技創(chuàng )新和制度“試驗田”的重要使命。在新一輪改革中，科創(chuàng )板如何更積極主動(dòng)擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、持續強化“硬科技”定位備受各方關(guān)注。

  “科創(chuàng )板八條”提出要進(jìn)一步完善科技型企業(yè)精準識別機制，發(fā)揮好市場(chǎng)機制作用。同時(shí)，支持具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)潛力大、科創(chuàng )屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)在科創(chuàng )板上市，提升制度包容性。

  要看到，未盈利科技企業(yè)不等同于“差企業(yè)”，科技企業(yè)搞研發(fā)投入導致的虧損，與傳統意義上經(jīng)營(yíng)不善、競爭力不強而陷入的虧損存在本質(zhì)區別。

  業(yè)內人士指出，加大科創(chuàng )板精準支持優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)上市的力度，是科創(chuàng )板改革再出發(fā)的標志性舉措之一。不少這類(lèi)企業(yè)正處在技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵階段，急需資本市場(chǎng)予以支持。此舉助力這批企業(yè)持續開(kāi)展研發(fā)、參與國際科技競爭，也將進(jìn)一步改善資本市場(chǎng)上市公司結構和整體面貌。

  看點(diǎn)二：優(yōu)化新股發(fā)行定價(jià)機制

  新股發(fā)行定價(jià)歷來(lái)是市場(chǎng)博弈的關(guān)鍵環(huán)節，如何不斷優(yōu)化發(fā)行承銷(xiāo)制度考驗著(zhù)改革者的智慧?！翱苿?chuàng )板八條”對于深化發(fā)行承銷(xiāo)制度作出了諸多試點(diǎn)安排。

  首先，在科創(chuàng )板試點(diǎn)調整適用新股定價(jià)高價(jià)剔除比例。據了解，目前實(shí)踐中最高報價(jià)剔除部分原則上為所有網(wǎng)下投資者擬申購總量的1%?？苿?chuàng )板將試點(diǎn)統一執行3%的高價(jià)剔除比例，這將有利于進(jìn)一步加大網(wǎng)下報價(jià)約束，減少網(wǎng)下投資者報高價(jià)沖動(dòng)。

  其次，完善科創(chuàng )板新股市值配售安排，增加網(wǎng)下投資者持有科創(chuàng )板股票市值要求。證監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人介紹，這將有利于吸引更多科創(chuàng )板增量資金，鼓勵長(cháng)期持有，促進(jìn)金融資源向科創(chuàng )領(lǐng)域傾斜。

  此外，針對未盈利企業(yè)估值難、風(fēng)險高的特點(diǎn)，試點(diǎn)對鎖定比例更高、鎖定期限更長(cháng)的網(wǎng)下投資機構提高配售比例，鼓勵投資者強化自我約束、增強報價(jià)研究，進(jìn)一步壓實(shí)“買(mǎi)者自負”責任。

  看點(diǎn)三：推動(dòng)再融資儲架發(fā)行試點(diǎn)案例率先在科創(chuàng )板落地

  “硬科技”企業(yè)要在激烈競爭中脫穎而出，必然需要持續研發(fā)投入。優(yōu)化科創(chuàng )板上市公司股債融資制度需要順應科創(chuàng )企業(yè)的發(fā)展規律。

  “科創(chuàng )板八條”提出“推動(dòng)再融資儲架發(fā)行試點(diǎn)案例率先在科創(chuàng )板落地”值得關(guān)注。再融資儲架發(fā)行通過(guò)“一次注冊、分次發(fā)行”來(lái)引導上市公司理性融資，提高融資效率，降低單次再融資對二級市場(chǎng)的影響?？苿?chuàng )板上市公司的研發(fā)融資，需要根據研發(fā)情況持續投入、細水長(cháng)流，這與儲架發(fā)行制度較為契合。

  與此同時(shí)，“科創(chuàng )板八條”還探索建立“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準，支持再融資募集資金用于研發(fā)投入。這無(wú)疑將促進(jìn)科創(chuàng )企業(yè)聚焦主業(yè)、加大研發(fā)投入、加強對關(guān)鍵核心技術(shù)的攻關(guān)。

  看點(diǎn)四：建立健全相關(guān)企業(yè)股債融資、并購重組“綠色通道”

  并購重組是科創(chuàng )公司加快技術(shù)突破、優(yōu)化資源配置、賦能科技創(chuàng )新的重要方式。面對新的市場(chǎng)形勢，各方對于激活并購重組為整個(gè)資本市場(chǎng)注入活力十分期待。

  “科創(chuàng )板八條”提出建立健全開(kāi)展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的“硬科技”企業(yè)股債融資、并購重組“綠色通道”，釋放出更大力度支持并購重組的鮮明信號。

  從支持科創(chuàng )板上市公司開(kāi)展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合，到適當提高科創(chuàng )板上市公司并購重組估值包容性，再到豐富支付工具，鼓勵綜合運用股份、現金、定向可轉債等方式實(shí)施并購重組……一系列政策舉措針對市場(chǎng)關(guān)切作出了非常具體的回應。

  據了解，去年以來(lái)監管部門(mén)多次表態(tài)支持高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)并購，并出臺了不少政策，上交所也連續召開(kāi)多場(chǎng)并購重組座談會(huì )。在政策暖風(fēng)頻吹的基礎上，“科創(chuàng )板八條”的相關(guān)舉措將引領(lǐng)科創(chuàng )板并購重組市場(chǎng)進(jìn)一步釋放活力。

  看點(diǎn)五：鼓勵科創(chuàng )板上市公司積極使用股權激勵

  據統計，科創(chuàng )板有約七成上市公司實(shí)施了股權激勵計劃。建立公司與核心業(yè)務(wù)及管理人員的利益綁定機制，是提升公司創(chuàng )新競爭力的關(guān)鍵。

  在完善股權激勵制度方面，本次科創(chuàng )板改革作出了不少“精細化”安排。一方面，鼓勵科創(chuàng )板上市公司積極使用股權激勵，與投資者更好實(shí)現利益綁定。另一方面，強化對股權激勵定價(jià)、考核條件及對象的約束，提高對核心團隊、業(yè)務(wù)骨干等的激勵精準性。

  此外，“科創(chuàng )板八條”還提出，完善科創(chuàng )板上市公司股權激勵實(shí)施程序，對股權激勵的授予及歸屬優(yōu)化適用短線(xiàn)交易、窗口期等規定，研究?jì)?yōu)化股權激勵預留權益的安排。

  看點(diǎn)六：持續完善科創(chuàng )板交易機制

  資本市場(chǎng)的平穩運行，離不開(kāi)持續完善的交易機制和更加有效的市場(chǎng)風(fēng)險防范機制。

  “科創(chuàng )板八條”在“完善交易機制，防范市場(chǎng)風(fēng)險”的政策舉措中安排了諸多“技術(shù)操作層面”的務(wù)實(shí)舉措。

  無(wú)論是研究?jì)?yōu)化做市商機制、盤(pán)后交易機制還是完善指定交易機制，亦或是將科創(chuàng )板ETF納入基金通平臺轉讓、研究適時(shí)推出科創(chuàng )50指數期貨期權……業(yè)內人士普遍認為，這些改革措施堅持目標導向，從細處著(zhù)手，有利于科創(chuàng )板交易制度持續完善、提升科創(chuàng )板交易的活躍度。

  看點(diǎn)七：加強科創(chuàng )板上市公司全鏈條監管

  促進(jìn)科創(chuàng )板上市公司高質(zhì)量發(fā)展離不開(kāi)更有力的監管。本次科創(chuàng )板改革在加強監管方面突出“全鏈條”。

  在治理亂象上，“科創(chuàng )板八條”強調從嚴打擊科創(chuàng )板欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等市場(chǎng)亂象，進(jìn)一步壓實(shí)發(fā)行人及中介機構責任，更加有效保護中小投資者合法權益。同時(shí)強調嚴格執行退市制度，堅決防止“害群之馬”“僵尸空殼”在科創(chuàng )板出現。

  在優(yōu)化激勵方面，“科創(chuàng )板八條”強化監管政策正向激勵，引導創(chuàng )始團隊、核心技術(shù)骨干等自愿延長(cháng)股份鎖定期限。優(yōu)化私募股權創(chuàng )投基金退出“反向掛鉤”制度，對合理減持訴求予以支持。本次改革還支持科創(chuàng )板上市公司依法依規豁免披露商業(yè)秘密等敏感信息。

  看點(diǎn)八：積極營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài)

  資本市場(chǎng)要形成良好生態(tài)，離不開(kāi)各方的共識與合力?！翱苿?chuàng )板八條”在“積極營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài)”的改革舉措中，對如何形成各方合力著(zhù)墨頗多。

  例如，在加強與司法系統的合作方面，提出推動(dòng)優(yōu)化科創(chuàng )板司法保障制度機制，支持上海金融法院在涉科創(chuàng )板相關(guān)金融案件中創(chuàng )新金融審判體制機制；在加強與地方政府、相關(guān)部委的協(xié)作方面，提出常態(tài)化開(kāi)展科創(chuàng )板上市公司走訪(fǎng)，幫助科創(chuàng )企業(yè)解決實(shí)際困難，共同推動(dòng)提升科創(chuàng )板上市公司質(zhì)量……

  此外，改革還提出要積極倡導理性投資、價(jià)值投資、長(cháng)期投資理念，促進(jìn)形成科創(chuàng )板良好的市場(chǎng)文化和投資文化。