國際貨幣基金組織執董會(huì )結束與中華人民共和國的2024年第四條磋商
2024 年 8 月 2 日Listen with Speechify
華盛頓特區：國際貨幣基金組織（IMF）執行董事會(huì )于 2024 年 7 月 19 日結束與中華人民共和國的第四條磋商[1] 。
盡管房地產(chǎn)行業(yè)持續疲軟，但中國經(jīng)濟仍保持韌性，2023 年 GDP 增長(cháng) 5.2%，2024 年上半年同比增長(cháng) 5%。增長(cháng)主要由強勁的公共投資和疫情后私人消費的復蘇推動(dòng)，凈出口最近也提供了提振。然而，由于經(jīng)濟持續低迷，近幾個(gè)季度通脹率一直較低。
展望未來(lái)，預計 2024 年經(jīng)濟增長(cháng)將與政府目標大致一致，隨著(zhù)產(chǎn)出缺口縮小和大宗商品價(jià)格下跌的影響減弱，通脹預計將逐步回升。從中期來(lái)看，在生產(chǎn)力疲軟和人口老齡化帶來(lái)的不利因素下，預計 2029 年經(jīng)濟增長(cháng)將逐漸下降至 3.3% 左右。
前景的不確定性很高。房地產(chǎn)行業(yè)萎縮幅度超過(guò)預期，加上高負債水平，可能導致持續的通貨緊縮壓力和不利的宏觀(guān)金融反饋循環(huán)。外部風(fēng)險包括外部需求減弱幅度超過(guò)預期，以及碎片化壓力升級。從好的方面來(lái)看，果斷的政策行動(dòng)促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)的調整或以市場(chǎng)為導向的結構性改革，可能會(huì )提振信心，并帶來(lái)好于預期的經(jīng)濟結果。
執行委員會(huì )評估[2]
執董們對中國經(jīng)濟保持強勁增長(cháng)和疫情后私人消費復蘇表示歡迎。不過(guò)，執董們強調房地產(chǎn)市場(chǎng)持續調整和地方政府債務(wù)拖累帶來(lái)的下行風(fēng)險。在此背景下，執董們一致認為，宏觀(guān)經(jīng)濟政策應在短期內支持國內需求。執董們還指出，需要采取平衡的政策方針和有利于市場(chǎng)的結構性改革，以在中期內促進(jìn)高質(zhì)量、綠色增長(cháng)。
執董們對當局持續努力促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)調整和提振購房者信心表示歡迎。他們普遍強調需要制定全面的政策方案，以促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)更高效、更低成本地轉型。在這方面，執董們呼吁沒(méi)有生存能力的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商及時(shí)退出，提高房?jì)r(jià)靈活性。大多數執董還認為，部署中央政府融資以保護未完工房屋的購房者具有空間，而一些執董則指出了相關(guān)的財政成本和道德風(fēng)險影響。
董事們一致認為，2024 年中性的結構性財政立場(chǎng)將有助于恢復消費者信心并支持國內需求，同時(shí)緩解下行風(fēng)險。通過(guò)擴大社會(huì )保障體系，包括增加對弱勢群體的轉移支付和更累進(jìn)的稅制，將支出從投資轉向家庭，積極影響將更加顯著(zhù)。結構性財政赤字可能在 2025 年開(kāi)始逐步下降，速度取決于復蘇力度、通脹發(fā)展和房地產(chǎn)市場(chǎng)前景。
執董們強調，穩定公共債務(wù)需要長(cháng)期持續的財政整頓，這需要通過(guò)減少預算外投資和廣泛的稅收和社會(huì )保障改革來(lái)實(shí)現。他們強調需要進(jìn)行財政框架改革，包括改善對地方政府財政的監督、減少其結構性支出收入缺口以及制定地方財政規則。執董們指出，減少地方政府融資平臺的債務(wù)存量需要更多地使用破產(chǎn)工具。
執董們對中國人民銀行的貨幣政策應對措施表示歡迎，并鼓勵通過(guò)加息進(jìn)一步放松貨幣政策，以刺激國內需求并進(jìn)一步緩解通貨緊縮風(fēng)險。提高匯率靈活性也將有助于吸收外部沖擊。
執董們積極評價(jià)中國金融監管架構為加強風(fēng)險緩釋而做出的重大變革。他們指出，金融穩定風(fēng)險仍然較高，并呼吁通過(guò)逐步取消寬容措施和嚴格執行審慎政策來(lái)降低資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險。他們強調改革對于解決金融體系遺留脆弱性的重要性，包括需要制定一項綜合戰略來(lái)加強中小型銀行，升級危機管理和銀行處置框架，并加強系統性風(fēng)險監督。繼續加強反洗錢(qián)/反恐怖融資框架也很重要。
執董們強調，需要實(shí)現更加綠色和更加平衡的增長(cháng)。他們強調，必須繼續努力實(shí)現需求向消費轉變，同時(shí)通過(guò)改革提升服務(wù)業(yè)作為增長(cháng)動(dòng)力的潛力，包括減少監管障礙。其他關(guān)鍵改革重點(diǎn)包括實(shí)施國有企業(yè)改革、逐步提高退休年齡和加強勞動(dòng)力市場(chǎng)政策。執董們對中國脫碳努力及其在部署可再生能源方面的成功表示歡迎。他們敦促加快電力行業(yè)改革，包括改革排放交易體系。
董事們積極評價(jià)中國在應對全球挑戰方面發(fā)揮的關(guān)鍵作用，并歡迎中國在支持低收入和脆弱國家主權債務(wù)重組以及應對全球氣候危機方面發(fā)揮的建設性作用。他們還強調中國在與國際伙伴密切合作下加強多邊貿易體系方面發(fā)揮的重要作用。在此背景下，董事們普遍同意，縮減中國的產(chǎn)業(yè)政策（這些政策只應在存在明確界定的市場(chǎng)失靈的情況下使用）并提高政府支持的透明度，有助于減少?lài)鴥荣Y源錯配、減輕碎片化壓力并減輕國際溢出效應。
執董們一致認為，解決剩余的數據缺口將有助于提高數據透明度并加強政策制定。
