近期，金融管理部門(mén)對股票回購增持再貸款有關(guān)政策進(jìn)行了調整優(yōu)化，包括提高融資比例、延長(cháng)貸款期限、拓寬適用范圍等。業(yè)內人士稱(chēng)，這些措施將進(jìn)一步降低參與門(mén)檻，擴大政策輻射范圍，減輕借款方資金壓力，更好調動(dòng)上市公司及重要股東實(shí)施股票回購、增持的積極性。
股票回購增持再貸款工具推出以來(lái)，市場(chǎng)反響積極，股票回購增持貸款業(yè)務(wù)穩步推進(jìn)，上市公司披露回購增持計劃的動(dòng)作提速。
上海證券報記者1月2日從業(yè)內獲悉，截至去年末，金融機構與超700家上市公司和主要股東達成合作意向，其中200余家已發(fā)布公告披露擬申請貸款上限總額超500億元。初步統計，2024年，全市場(chǎng)披露的回購增持計劃上限超2500億元。
為加大政策支持力度、便利參與主體操作，金融管理部門(mén)對股票回購增持再貸款有關(guān)政策進(jìn)行了調整優(yōu)化。
一是提高融資比例。此前，有上市公司和主要股東反映，自有資金匹配壓力大。針對這一問(wèn)題，金融管理部門(mén)將申請股票回購增持貸款需承擔的最低自有資金比例降到10%，即金融機構最多可對回購增持實(shí)際金額的90%予以支持。中信銀行有關(guān)負責人稱(chēng)，貸款比例從70%提高至90%，可以進(jìn)一步調動(dòng)上市公司及重要股東實(shí)施股票回購、增持的積極性。這也將進(jìn)一步提升資金使用效率，提振市場(chǎng)信心，促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展。
二是延長(cháng)貸款期限。金融機構最長(cháng)可按3年期限發(fā)放股票回購增持貸款。中信銀行有關(guān)負責人表示，貸款融資期限從1年延長(cháng)至3年，凸顯出政策工具的長(cháng)效性，將進(jìn)一步穩定市場(chǎng)信心；把貸款融資周期與資本市場(chǎng)周期、產(chǎn)業(yè)周期相結合，可以更好支持上市公司聚焦長(cháng)期發(fā)展；上市公司公告回購、增持的實(shí)施周期一般為1年，延長(cháng)貸款期限可以讓借款人的資金使用更靈活。
三是拓寬股票回購增持貸款的適用范圍?！罢邔?shí)施初期，大量上市公司希望銀行可以向其已公告、未實(shí)施完畢的回購增持計劃提供信貸資金支持?！敝行陪y行有關(guān)負責人說(shuō)，本次調整優(yōu)化響應市場(chǎng)訴求，支持商業(yè)銀行向所有公告回購計劃或增持方案的上市公司及其重要股東提供貸款，進(jìn)一步擴大貨幣政策輻射范圍，大幅增加貸款適用主體，有助于提升市場(chǎng)活躍度。
1月1日，萬(wàn)豐奧威發(fā)布市值管理制度，成為今年A股市場(chǎng)首家推出市值管理制度的上市公司。公司表示，將綜合運用經(jīng)營(yíng)提升、并購重組、股權激勵和員工持股計劃、現金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購和股東增持等方式提升公司投資價(jià)值。
自證監會(huì )于2024年11月15日發(fā)布《上市公司監管指引第10號——市值管理》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《市值管理指引》）以來(lái)，A股上市公司積極響應。Wind數據顯示，截至目前，已有45家A股上市公司披露市值管理制度。與此同時(shí)，還有122家公司正快馬加鞭推進(jìn)市值管理工作，相關(guān)細則已提交至董事會(huì )審議，有望在不久后正式落地。
從已正式披露的45份市值管理制度的內容來(lái)看，相關(guān)公司圍繞價(jià)值創(chuàng )造、價(jià)值實(shí)現與價(jià)值傳播這三個(gè)關(guān)鍵維度，精心構建適合自身發(fā)展的市值管理體系。
具體來(lái)看，在價(jià)值創(chuàng )造環(huán)節，相關(guān)公司錨定核心業(yè)務(wù)與創(chuàng )新發(fā)展，通過(guò)優(yōu)化資源配置、提升運營(yíng)效率，以實(shí)現公司內在價(jià)值的持續增長(cháng)。例如，萬(wàn)豐奧威在市值管理制度中明確表示，將采取具體措施積極開(kāi)拓市場(chǎng)、提升營(yíng)運能力、強化成本控制、加大研發(fā)力度，以新質(zhì)生產(chǎn)力的培育和運用，推動(dòng)經(jīng)營(yíng)水平和發(fā)展質(zhì)量提升。
在價(jià)值實(shí)現環(huán)節，相關(guān)公司強調注重資本運作與市場(chǎng)運營(yíng)的協(xié)同，擬通過(guò)合理融資、并購重組等戰略手段，最大化公司的市場(chǎng)價(jià)值。據統計，上述45份市值管理制度均提及將適時(shí)開(kāi)展并購重組，以強化主業(yè)核心競爭力。
“并購重組有助于實(shí)現規模經(jīng)濟效應、完善產(chǎn)業(yè)鏈布局、實(shí)現資源優(yōu)化配置以及多元化發(fā)展?！贝ㄘ斪C券首席經(jīng)濟學(xué)家陳靂對《證券日報》記者表示，上市公司并購重組是資本市場(chǎng)發(fā)揮優(yōu)化資源配置功能的重要渠道。通過(guò)并購重組，企業(yè)能夠整合資源、優(yōu)化結構，加速技術(shù)創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)升級，從而在激烈的市場(chǎng)競爭中占據有利地位。
在價(jià)值傳播環(huán)節，相關(guān)公司正計劃通過(guò)投資者關(guān)系管理、公共關(guān)系維護和信息披露等方式，將公司的價(jià)值理念與業(yè)績(jì)成果傳遞給市場(chǎng)，加深市場(chǎng)對公司的認知和信任。比如，招商蛇口在披露的市值管理制度中稱(chēng)，公司應與投資者建立暢通的溝通機制，向投資者闡明公司的戰略定位、功能使命、愿景目標等，并對公司發(fā)展方向的持續性和穩定性進(jìn)行重點(diǎn)說(shuō)明，增進(jìn)投資者對公司的了解和認同等。
在南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝看來(lái)，市值管理核心是促使公司內在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值達成最大化統一。這一過(guò)程中，需兼顧合規性、平衡性、持續性、穩定性與動(dòng)態(tài)性；提升信息披露質(zhì)量及透明度，充分考量并平衡不同股東的利益訴求；構建科學(xué)的市值管理績(jì)效評估體系，定期評估市值管理效果，并依據評估結果及時(shí)調整策略。
事實(shí)上，在提升上市公司價(jià)值的進(jìn)程中，公平有序的市場(chǎng)環(huán)境、健全的市場(chǎng)機制等同樣不可或缺。在此背景下，監管發(fā)揮積極引導與規范作用愈發(fā)重要。一方面，督促上市公司合規運作，保障信息披露真實(shí)、準確、完整，切實(shí)維護投資者合法權益。積極推動(dòng)資本市場(chǎng)改革創(chuàng )新，促進(jìn)市場(chǎng)要素的優(yōu)化配置，為上市公司價(jià)值提升創(chuàng )造有利條件，助力資本市場(chǎng)的健康可持續發(fā)展。
另一方面，對擾亂市場(chǎng)秩序、損害上市公司價(jià)值的違規行為，監管也予以嚴厲打擊，形成強有力的威懾?！妒兄倒芾碇敢访鞔_提出，不得在市值管理中通過(guò)內幕交易、泄露內幕信息、操縱股價(jià)或者配合其他主體實(shí)施操縱行為等方式，牟取非法利益，擾亂資本市場(chǎng)秩序。
田利輝表示，監管部門(mén)在市值管理方面應始終強化信息披露要求，完善績(jì)效考核機制，加大法治供給，嚴厲打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等行為，以嚴懲重罰遏制企業(yè)負責人違法違規的沖動(dòng)。
“穩”為底色“改”為動(dòng)力 資本市場(chǎng)開(kāi)啟新篇章
在中央經(jīng)濟工作會(huì )議精神引領(lǐng)下，監管層漸次發(fā)聲，2025年資本市場(chǎng)改革發(fā)展“施工圖”逐漸清晰。
“穩”是底色，“改”是動(dòng)力?！啊€’是通過(guò)政策支持和監管優(yōu)化來(lái)保持股市的平穩運行；‘改’則是深化資本市場(chǎng)改革，包括深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革、加強市場(chǎng)監管、保護投資者合法權益等?！蹦祥_(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。
接受采訪(fǎng)的專(zhuān)家普遍認為，今年資本市場(chǎng)將在統籌一二級市場(chǎng)均衡和投融資平衡的基礎上，把握好支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展這個(gè)著(zhù)力點(diǎn)，推動(dòng)投資端和融資端改革，打通中長(cháng)期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)，增強資本市場(chǎng)各項制度對科創(chuàng )企業(yè)的包容性、適配性、精準度，持續推動(dòng)提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值。
推出系列政策舉措力穩股市
“穩住樓市股市”是中央經(jīng)濟工作會(huì )議對資本市場(chǎng)提出的明確要求。維護市場(chǎng)穩定，也是2025年資本市場(chǎng)核心工作之一。
股市是經(jīng)濟運行的“晴雨表”，穩住股市對于穩定市場(chǎng)預期、增強各方信心、優(yōu)化資本市場(chǎng)資源配置功能具有重要意義。在此基礎上，資本市場(chǎng)將更好服務(wù)居民財富管理，促進(jìn)科技、金融、產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)，持續推動(dòng)經(jīng)濟回升向好。
“從中央經(jīng)濟工作會(huì )議精神來(lái)看，為了穩住股市，國家會(huì )出臺一系列政策舉措，不僅包括實(shí)施更加積極的宏觀(guān)政策，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，增強市場(chǎng)信心，還包括深化資本市場(chǎng)改革，優(yōu)化市場(chǎng)結構，加強監管和風(fēng)險防范等?！鼻迦A大學(xué)國家金融研究院院長(cháng)田軒在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。
2024年12月份，證監會(huì )召開(kāi)黨委（擴大）會(huì )議，傳達學(xué)習中央經(jīng)濟工作會(huì )議精神時(shí)提出，加強對融資融券、場(chǎng)外衍生品、量化交易等的針對性監測監管，加快落實(shí)增量政策，持續用好穩市貨幣政策工具，加強和改善市場(chǎng)預期管理，著(zhù)力穩資金、穩杠桿、穩預期，切實(shí)維護資本市場(chǎng)穩定。
近日，證券、基金、保險公司互換便利再迎新進(jìn)展。2024年12月31日，中國人民銀行表示，為支持資本市場(chǎng)健康穩定發(fā)展，將于近期開(kāi)展第二次證券、基金、保險公司互換便利操作。同日，證監會(huì )表示，擴大互換便利參與機構范圍，在首批20家參與機構基礎上，根據分類(lèi)評價(jià)、合規風(fēng)控等條件增選了20家參與機構，形成40家備選機構池。
深化投融資改革力促創(chuàng )新
“深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革”，是中央經(jīng)濟工作會(huì )議對資本市場(chǎng)提出的新要求。2025年，資本市場(chǎng)將統籌推動(dòng)投資端和融資端改革，進(jìn)一步促進(jìn)投融資兩端平衡，支持科技創(chuàng )新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展，增強資本市場(chǎng)的內在穩定性。
投資端方面，上述證監會(huì )黨委（擴大）會(huì )議提出，抓好推動(dòng)中長(cháng)期資金入市工作，協(xié)同構建完善全國社?；?、保險、年金、理財等“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”的制度環(huán)境，進(jìn)一步打通卡點(diǎn)堵點(diǎn)，充沛源頭活水。
談及構建完善“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”的制度環(huán)境，田軒認為，首先，應降低中長(cháng)期資金準入門(mén)檻，簡(jiǎn)化市場(chǎng)準入程序，并提高全國社?；鸷突攫B老保險基金的權益投資比例，優(yōu)化風(fēng)險系數規定，創(chuàng )新財稅制度，如針對不同期限投資涉及的所得稅、印花稅、契稅及相應股息、紅利所得，進(jìn)行分級分檔征稅，對長(cháng)期投資進(jìn)行適當減免等；其次，大力發(fā)展權益類(lèi)公募基金，支持私募證券投資基金穩健發(fā)展，鼓勵險資、企業(yè)年金等開(kāi)展多元化投資；再次，建立健全商業(yè)保險資金、各類(lèi)養老金等中長(cháng)期資金的三年以上長(cháng)周期考核機制，優(yōu)化考核標準，加強對中長(cháng)期資金權益投資的監管包容性，引導價(jià)值投資；最后，加強入市及交易監管，完善信息披露制度，支持長(cháng)期資金深度參與資本市場(chǎng)結構優(yōu)化和上市公司治理活動(dòng)，同時(shí)加大違法違規行為處罰力度，有效控制風(fēng)險，完善長(cháng)期收益保障機制。
田利輝認為，要打造價(jià)值投資的市場(chǎng)新生態(tài)，形成中小投資者能夠有合理回報的慢牛新格局；完善信息披露制度，提升上市公司質(zhì)量，為長(cháng)期投資者提供可靠的投資標的；增加金融產(chǎn)品創(chuàng )新，減少市場(chǎng)的過(guò)度波動(dòng)，推出更多適合長(cháng)期投資的產(chǎn)品和服務(wù)等。
融資端方面，上述證監會(huì )黨委（擴大）會(huì )議提出，“推動(dòng)股票發(fā)行注冊制走深走實(shí)，深化科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板、北交所改革，健全多層次資本市場(chǎng)服務(wù)體系”“牢牢把握支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展這個(gè)著(zhù)力點(diǎn)，增強發(fā)行上市制度包容性、適應性，鼓勵以產(chǎn)業(yè)整合升級為目的的并購重組，培育壯大耐心資本”。
田利輝表示，可以預見(jiàn)的變化和改革舉措包括持續推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，優(yōu)化上市流程，提高市場(chǎng)效率；進(jìn)一步深化科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板、北交所的改革，擴大服務(wù)范圍，增強制度包容性、適應性，滿(mǎn)足不同規模和發(fā)展階段企業(yè)的融資需求；健全多層次資本市場(chǎng)服務(wù)體系，加強A股和新三板之間的聯(lián)動(dòng)，形成梯次有序、能上能下的市場(chǎng)結構。
此外，并購重組也是改革重點(diǎn)，我國正處于新舊動(dòng)能轉換的關(guān)鍵時(shí)刻，并購重組是整合要素資源、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的重要工具，也是提高上市公司質(zhì)量的重要手段、創(chuàng )投基金退出的重要渠道。下一步，監管部門(mén)將推動(dòng)更多并購重組典型案例落地，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)在并購重組中的主渠道作用。
深化雙向開(kāi)放增強A股吸引力
開(kāi)放是中國式現代化的鮮明標識，也是資本市場(chǎng)走向高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。近年來(lái)，監管部門(mén)持續推進(jìn)市場(chǎng)、產(chǎn)品和機構雙向開(kāi)放，增強A股吸引力。
對于深化資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放，中國證監會(huì )主席吳清在第三屆國際金融領(lǐng)袖投資峰會(huì )上提出四方面改革舉措。包括：保持境外融資渠道暢通，進(jìn)一步提升境外上市備案效率；繼續拓展與境外市場(chǎng)互聯(lián)互通，擴大滬深港通標的范圍，拓展存托憑證互聯(lián)互通，吸引全球中長(cháng)期資金；深化債券市場(chǎng)對外開(kāi)放，穩步擴大商品和金融期貨市場(chǎng)對外開(kāi)放；深入開(kāi)展證券期貨跨境監管與執法合作，不斷提升外資機構來(lái)華展業(yè)便利度等。
田利輝表示，對外開(kāi)放方面，將推進(jìn)的重點(diǎn)包括擴大跨境投資額度，如QFII/RQFII制度的進(jìn)一步優(yōu)化；推進(jìn)與境外市場(chǎng)的互聯(lián)互通機制，如滬港通、深港通、債券通等的拓展；支持中國企業(yè)赴境外上市，并優(yōu)化相關(guān)規則以更好利用國內外兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源；鼓勵外資金融機構進(jìn)入中國市場(chǎng)，促進(jìn)金融服務(wù)領(lǐng)域的競爭與合作；推動(dòng)人民幣國際化，發(fā)展離岸人民幣市場(chǎng)，增加人民幣在全球金融交易中的使用率。
中國銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊對《證券日報》記者表示，盡管全球經(jīng)濟面臨諸多不確定性，但國內政策布局趨于穩定，國際局勢的波動(dòng)對A股市場(chǎng)的影響可能得到有效緩解。人民幣匯率政策的靈活性變化也有望改善外資流入A股市場(chǎng)的情緒，進(jìn)而提升市場(chǎng)的投資吸引力。預計外資持續流入，將進(jìn)一步增強市場(chǎng)的韌性。
